智通财经APP获悉，中信建投(601066)发布经营说明称，2023年8月4日，商务部发布《对于原产于澳大利亚的入口大麦所适用反推销顺次和反补贴顺次复审裁定的公告》，自2023年8月5日起隔断对澳洲产小麦“双反”。啤酒行业在弱复苏耗尽环境下具有逆周期属性，头部企业通过控本降费、结构升级等面容，保握利润率普及态势。比年来大麦入口价钱受赋闲身分及国际政事身分影响较大，啤酒企业老本压力显耀。本次隔断对澳麦的双反税收策略，有望缓解2024年啤酒企业原料老本。重叠包材老本现在的下行趋势，啤酒企业2024年利润有望发扬一定弹性。

中信建投主要不雅点如下：

我国大麦入口曾以澳麦为主，2020年“双反”后结构屡次切换

大麦在国内属于小品种作物，关系策略补贴较少，且莫得造成领域化教训。在国外入口居品冲击下，国产大麦数目举座呈握续下滑趋势，入口占比则不停普及，比年一度接近90%水平。国内大麦入口地比年来屡次切换，澳大利亚曾占较大比例，2017年占比达73.1%高位，而后下滑至2019年的39.1%。

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2020年5月18日，商务部发布2020年第14号和第15号公告，对原产于澳大利亚的入口大麦征收反推销税和反补贴税。反推销税率为73.6%，反补贴税率为6.9%，实行期限自2020年5月19日起5年。2020年我国大麦入口地中澳大利亚占比下落至18.5%，2021年运行国内基本不再入口澳大利亚大麦。

其他入口地中，乌克兰大麦占比在2018年后增长较快，从2018年的5.6%普及至2021年的25.7%，2022年彰着下滑至4.3%。阿根廷大麦则迟缓赓续入口需求，占比从2019年的1.1%普及至2022年的41.5%。此外，加拿大、法国亦然国内大麦主要入口源头地。现在，国内大麦入口占比中，阿根廷、加拿大、法国占比分袂为41.5%、30.1%、17.1%，CR3达88.6%。

“双反”税收取消，进一步笃定行业老本下行趋势

2023年4月14日，应中国酒业协会苦求，商务部决定对原产于澳大利亚的入口大麦链接征收反推销税和反补贴税的必要性进行复审。2023年8月4日商务部发布《对于原产于澳大利亚的入口大麦所适用反推销顺次和反补贴顺次复审裁定的公告》，决定自2023年8月5日起隔断对原产于澳大利亚的入口大麦征收反推销税和反补贴税。

六大国有行人民币存款利率再次下调，继去年之后新一轮存款利率下调开启，部分股份行跟进，预期城商行、农商行等在未来也会跟随下调。2022年居民存款新增近18万亿元，同比多增近8万亿元，截至今年一季末，居民存款继续增加9.9万亿元，定期存款增速达到了22%的水平，存款定期化非常明显。究其原因有两个，一是房地产价格下行，导致居民购房意愿下降，由此贡献4-5万亿元的存款；二是当前面临着稳定高收益资产的匮乏，在房地产市场繁荣的时期，信托等金融机构大量发行底层资产为非标的产品，非标资产对应的是地产项目，如今非标产品基本停滞。理财产品净值化后，去年底发生了一定的亏损，这也导致居民存款向理财产品转化的速度下降。

国内入口大麦价钱自2022年12月高点410好意思元/吨握续回落，23年6月入口均价为347好意思元/吨，当月同比下落4.4%。受入口大麦价钱下落影响，麦芽加工企业、啤酒分娩企业老本压力裁汰，“双反”税收取消后将进一步笃定老本下行趋势。

比年来大麦入口价钱受赋闲身分及国际政事身分影响彰着，入口均价从2020年的233好意思元/吨普及至2022年的356好意思元/吨，啤酒企业老本压力彰着。对比历史大麦入口价钱，澳麦举座价钱水平低于阿麦、加麦等，乌克兰预测短期内大麦价钱或仍处于高位。国内啤酒企业一般于年底锁定次年的大麦价钱，2023年大麦老本压力仍较为彰着。本次隔断对澳麦的双反税收策略，有望缓解2024年啤酒企业的原料老本。重叠包材老本现在的下行趋势，啤酒企业2024年利润有望发扬较大弹性。

风险教导：1、竞争加重风险；2、高端居品鞭策不足预期风险；3、原材料等老本波动风险郑州焱火体育地址。