民生证券股份有限公司周泰,徐菁,韩晓飞近期对中宠股份进行运筹帷幄并发布了运筹帷幄讲明《2023年中报事迹点评：23Q2利润创单季度新高，国际业务建造超预期》，本讲明对中宠股份给出买入评级，现时股价为25.54元。
近几年来，随着华为鸿蒙系统的上线与持续迭代，华为智慧生活的领先体验逐步深入人心。基于对华为品牌的实力和口碑认可，以及华为产品过硬的品质与出众体验，越来越多华为设备的新老用户，愿意选择或尝试“华为全家桶”。华为智能门锁系列成为大家的新宠，其实也是厚积薄发。
人工智能2024欧洲杯决赛，德国国家队主力门将纳曼私人原因无法出战，只能派出年轻后备门将顶替位置。然而这位年轻门将展现惊人能力，帮助大战中夺得。
中宠股份(002891)
事件概述： 公司于 8 月 3 日发布 23 年中报， 23H1 杀青营收 17.1 亿元，同比+7.9%；杀青归母净利润 9616.9 万元，同比+40.7%。 23Q2 杀青营收 10.1亿元，同比+26.7%，环比+43.0%；杀青归母净利润 8050.7 万元，同比 79.1%，环比+414.1%。 23H1 详尽毛利率 25.0%，同比+6.0PCT。
23Q2 归母净利润杀青单季度鼎新高， 23Q2 毛利率抓续提高。 23Q2 归母净利润超八千万元，创单季度历史新高。 2023H1 链接加大营销扩充力度， 23H1销售用度 1.55 亿元，占比国内营收 31.2%，用度投放异日链接聚焦品牌端的投放。 23 年 Q2 详尽毛利率为 25.5%，同比+5.9PCT，主要因原材料价钱下跌、国际工场产能运用率提高以及家具结构的优化。 公司在安靖既有家具上风的同期，束缚鼓舞主粮家具的研发和阛阓拓展，辛苦保抓肃穆增长态势。
抓续聚焦主粮品类，优化家具结构提高毛利。 分品类： 23H1 宠物零食杀青收入 10.9 亿元，同比-1.5%，毛利率为 23.4%；宠物罐头杀青收入 3.1 亿元，同比+20.6%，毛利率为 32.9%；宠物主粮杀青收入 2.3 亿元，同比+58.6%，占比为 13.4%，同比+4.4PCT，主粮杀青增长主要因新投的干粮产能快速爬坡肖似湿粮主食化趋势推动。 23H1 主粮毛利率为 27.7%，依靠高端品牌和高毛利家具占比的提高，毛利率有望链接提高。 分品牌来看， ①“ ZEAL”品牌： ZEAL“ 0号罐” 焕新升级，主食配方养分更全面，抓续定位高端，插足山姆等高端渠谈拓宽阛阓；②“顽劣”品牌： 顽劣从工艺、配方、本事等多维度完成从干粮到湿粮、零食的全品类梳理，新单品 375 狗主食罐助力公司深远布局主粮赛谈； ③“ Toptrees” 品牌： 23 年上半年全价低温烘焙鲜肉猫粮弘扬隆起， 明星单品 99主食罐也通过生骨血系列进一步放大粉饰东谈主群及家具范围， 提高家具盈利能力。
国内阛阓抓续布局，国际业务改善显赫。 境内： 23H1 国内阛阓杀青营收 5.0亿元，同比+30.2%，毛利率为 33.4%，主要因主粮和罐头家具增长； 境外： 国际阛阓杀青营收 11.5 亿元，同比+1.1%，毛利率为 22.3%，同比+7PCT。 23年 4 月公司出口订单基本抓平，此后 5 月和 6 月均杀青正增长。本年以来，国际宠物阛阓需求弘扬苍劲，在国际领有平衡的品类结构和细致的渠谈布局， 公司已在世界范围内配置落成 22 间当代化高端宠物食物制造基地，好意思国第二工场以及新西兰高端湿粮工场等方法也在抓续鼓舞配置中。 23H1 自主品牌 ZEAL 讲求进驻加拿大 156 家 PetSmart 门店，自主品牌在北好意思阛阓的销售拓展得到新温顺。
投资提倡： 瞻望公司 2023~2025 年归母净利润差异为 1.61、 2.22、 3.01亿元， EPS 差异为 0.55、 0.76、 1.02 元，对应 PE 差异为 47、 34、 25 倍，公司四肢国内宠物食物龙头企业，国际业务深度绑定优质客户，国内业务慢慢搭建自主品牌，链接保管“推选” 评级。
风险指示： 自主品牌拓展不足预期；原材料价钱波动风险；汇率波动风险
欧博入口皇冠客服飞机：@seo3687证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据臆度打算，中泰证券姚雪梅运筹帷幄员团队对该股运筹帷幄较为深远，近三年预测准确度均值为51.25%，其预测2023年度包摄净利润为盈利1.86亿，把柄现价换算的预测PE为40.39。
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